到涨价确定性高的地方去。总结起来就是近一月行情走势和演化。依然可从流动性预期、业绩预期和估值三个粗颗粒纬度，进行市场行情波动大势号脉捕捉，进一步细分来看：
流动性十年国债收益率7月后持续走高，流动性预期一直收紧。央妈为代表的监管部门，开始从货币政策更加灵活切换到货币政策正常化、管好货币总闸门、稳杠杆等语言模式。虽然受新冠肺炎疫情冲击，全球大放水，货币总量事实上持续暴增，但在资本市场语境里，已经成为过去式，对于未来的预期都指向三个字：钱要贵。尤其是在眼光只有三个月的A股世界。从变动趋势中也可看出，收益率回到了疫情前，但A股资本市场总市值是增多的（债券和股票），即增发货币有部分传导和沉淀成资产价格了，也就是为什么每次货币大放水即富人的天堂穷人的地狱，富人掌握创造现金的资产，穷人受制于生活更加青睐现金。
对于资产业绩预期变化，导致资金正逐渐从业绩可能性大、想象空间大的行业，转向业绩确定性高的行业，其中最能反映业绩的前瞻指标即基于市场稳定格局和领先地位的涨价效应。如白酒和大宗商品。11月以来，经济持续复苏，供给端中间资本品的工业生产数据PPI持续向好，强化这种业绩确定性预期。
倘若看估值数据，除了受制于流动性，还有历史估值锚定心理导致的均值回归、重大事件催化的市场非理性情绪等。整体看，整体A股估值水位经历2019年、2020年两次放水两次直接跳高，创业板早已泡沫化超越历史最高估值水位。
在流动性收紧的预期里，无有业绩预期支撑的行业回落最快。对应的投资者账户波动，上半年亏得钱7月份回本11月份亏得更多，上半年挣得钱7月份继续创新高11月份暴跌甚至亏钱，7月份追买的11月份绝大部分亏损甚至止损出局。
高估值行业的水落，与低估值行业的纠结，催生行情的震荡效应，以及受重大事件催化剂效应，导致场内资金电风扇一般的"烙饼式"板块轮动炒作。
在横PE和纵PB的行业估值象限里，食品饮料，医药生物和家用电器等行业估值位于第一象限，钢铁和采掘等行业位于第三象限，其他行业均为负向偏离。
上述粗略行情走势研判，通过宏观经济数据、金融数据尤其是货币信用数据、中观行业估值数据，就能大致判断A股性情和脾气。
产品渗透上升与集中度提升抬高龙头业绩、产品涨价推升业绩、低估值修复回归、黑天鹅事件暴击等皆存在确定性高的市场机会，结合投资者风险承受度便可衍生出不同的投资策略方向。如若同频共振，则大概率存在牛股机会，如1300%英科医疗。
假如以产品渗透上升与集中度提升抬高龙头业绩作为方向，新能源汽车和小家电行业相当值得期待。对照曾经的TCL、长虹电视，以及格力、美的空调，老板厨电等历史反馈，小家电行业整体市值空间显然并未完全打开，无论创业还是投资，真正的牛股企业还未完全从市场跑出。下面简述可作为跟踪参考。
1978年之前，中国家庭的家电产品，主要来自进口洋货，以及国营事业工厂计划生产与配给。
改革开放后，珠三角、长三角、山东半岛等地区，依靠近港澳台、日韩、欧美等发达国家的首批开放口岸优势，承接各发达社会家电产业的转移浪潮，逐渐崛起。外资、合资、民营、国营等各方产业实力狼奔豕突，历经两个十年沉浮，发育出上述三个产业集群区域，川渝商业弄潮儿们，也在这股家电产业大潮中，将老三线国营厂的坚硬遗产，顺势转化为一股不容小觑的产业地域市场势力。
其间，彩电、空调成为川渝和珠三角主力品类，冰箱、洗衣机集中在山东半岛，长三角则围绕厨房油烟机等，各自区域形成各自的主力品类集中，产品互相交叉渗透，并从中竞争赛跑出美的、格力、格兰仕、海尔、长虹、海信、方太、老板等产业巨子性品类龙头。
1992年1月18日至2月21日，邓小平南巡一个月，途中发表著名南巡讲话，明确支持中国经济市场化进程，以及加快推进国企改制。同年10月12至18日，十四大一锤定音，要建立中国特色社会主义市场经济制度。
1993年十四届三中全会再度点火，建设现代企业制度的国企改革进程加快。中国自改革开放后第二次国营转民营的政治经济浪潮，火速席卷九州。
从1992年开始后的小家电产业，在国营老厂、外资合资厂、民营新厂三股市场势力里，不断上演竞争与合作的商业大戏，为ODM、OEM洋品牌代工、OBM自营产品自创品牌和渠道等商业模式逐渐定型。
在国营老厂自营模式领域，地处川渝老三线的彩虹电器，崛起之路堪称典范。
1993年，彩虹集团前身成都电热器厂，在厂长刘荣富带领下，乘势引进社会资本改制为集体股份制，以成都电热器厂全部经营性资产为控股主体，成都人民商场集团等十多个法人单位共同发起，创立成都彩虹电器（集团）股份有限公司，主力生产国营厂原有老产品电热毯和电蚊香。1994年，彩虹电器生产出中国首床全线路安全保护电热毯，成功消除电热毯断线起火、局部燃烧安全隐患，一路成长为中国电热毯明星品牌。
2003年刘荣富再度牵头改制，由集体股份制彻底改为股份制企业，全体职工转变为股东，成为控股主体的实际出资人，以股东身份参加股东大会，参政议政、行使表决权。此后，在电热毯和蚊香为主的卫生消杀产品领域，愈战愈勇。
2008年起，先后参与和主持起草修订电热毯、电热垫、电热暖手器等产品国家标准，蚊香、杀虫气雾剂等4个杀虫用品推荐性国家标准。
2016年至2018年电热毯销量，成功位居全国第一。其产品规模，根据招股书披露数据，拥有6条电热毯生产线，2019年实际生产电热毯703.27万床，产能利用率达135.24%；3条电热暖手器生产线，2019年实际生产242.55万只，产能利用率达111.77%。总营收规模突破10亿大关，毛利率45%左右，净利率达10%。
2020年12月，正式登陆A股，成电热毯、电蚊香第一股。稳占电热毯、电蚊香、手暖器等品类根据地，继续向产业纵深地带推进势力范围。
在彩虹电热毯"公转民"释放出经营活力和竞争潜力的九十年代，广东潮汕经济特区，这个后来成长为中国家电之都的产业集群，以外资合资名义进入小家电产业的企业，开始成规模粉墨登场。
当时各路家电玩家主要策略是：依附于乡镇企业，有些给大厂做配件，有些给大厂做贴牌生产，有的做三来一补贸易，大多没有品牌、规模尚小。乡镇企业的裕华、容声、美的、蚬华等，也在那时逐步成为国内知名小家电厂牌。美的正在加紧内部转制，力图上市。
在外资合资政策红利驱动下，以自营产品打拼出一块小家电品类根据地，天际电器的成长和最终转舵之旅，代表了小家电产业的一种未来路径。
1994年，31岁的潮汕籍已婚青年吴锡盾，在经历了汕头中马非林厂、汕头港务局、汕头外轮理货公司等国营事业单位的职场洗礼后，决定下海。天际电器的前身汕头四达电器，注册成立，吴锡盾以独家名义出资注册，主营家用电器、通信设备、制冷设备。此期间，其中专毕业的妻子池锦华，也从汕头市开关厂，跳槽到汕头市大华小学当老师。
1995年，吴锡盾夫妇在香港注册成立星嘉国际，便于外贸交易的同时，还能以外资名义享受开放时期内地政策红利。投资资金以向香港神秘人借款名义完成外资出资资质。
1996年，四达电器和星嘉国际共同出资，注册成立广东天际电器，四达正式转制为外资合资企业。池锦华辞职全职到四达电器做起职员，随后又邀请到在汕头市微电机厂和汕头旅游总公司、汕头市航空实业总公司的干部郑文龙加盟，负责与各大政府事业单位打交道的行政工作。
1997年，原东莞立德电子生产领班王地加盟，主管生产制造和产品质量。家电事业势头开局红火。
1998年，吴锡盾家族成员成立汕头天际，其在汕头市街道五金厂上班的大姐吴玩平、大哥之女吴雪贞是核心股东。
1999年，吴锡盾邀公务员郑楚徳下海正式入伙，吴锡盾向其转让四达电器20%股权。借助郑楚徳在汕头市体委和汕头市供销社的工作背景，天际电器渠道无忧。同时，天际电器的技术班底，越来也有气色，主抓工艺质量和产品开发的主导工程师戴良才，主管产品开发的核心技术人员杨志桥、陈运阶、詹文杰、何晓冰等先后来到天际电器，开发电饭锅、水炖盅等产品。
陶瓷电饭锅、电热锅、电炖盅、搅拌机、豆浆机、电饭煲、和面机、榨汁机、电热壶等各路小家电产品，悉数进入销售名录，甚至开发过烘鞋机、中药壶和中药煲，以及医疗器械电疗仪等，最终凭借陶瓷电炖锅、电炖盅等产品为主力，建立起品类优势地位。
广东家庭喜欢炖和煲的生活习惯，以及惯于中药养生的食疗特色，成为天际电器崛起的关键文化驱动要素。
2011年至2014年，"天际"品牌烹调器具(电炖锅、电炖盅)产销量及市场占有率已跻身行业第一，市场占有率常达30%。其于2011年启动股改，进入上市辅导期，收入规模从3亿直冲4亿，2015年牛市爆发，登陆A股中小板。
上市之后的天际电器，小家电收入扩张却已越发无力，4亿营收天花板迟迟不见突破。2016年6月,以27亿元收购江苏新泰材料科技100%股权,开启双主业转型之路，进军锂电池原料六氟磷酸锂的生产销售。
吴锡盾家族始于小家电的产业雄心，正在加紧转舵，驶向更大、更新、更远的新能源汽车赛道。
纯粹依靠民营企业身份，起事于小家电产品，最终收获产业巨子地位的，则更加可观。扎根豆浆机的九阳、以锅兴盛的苏泊尔、主攻代工模式的新宝股份、以养生电水壶大放异彩的北鼎股份、以剃须刀争食吉列的飞科电器、引领吸尘器的莱克电气，以及借助互联网电商渠道势如破竹的小熊电器等等，各自夯筑出在小家电品类根据地的龙头地位，并且各自在小家电产业的30年沉浮浪潮里，悉数表现得惹人击节。
1988年，出生于供销社会计之家的22岁顺德青年郭建刚，高中毕业后一直在容桂一家工厂上班。在跑业务过程中，发现电吹风是大商机，便从浙江采购了一批电吹风配件，妻子母亲齐上阵，在勒流自家阁楼里，组装555牌电吹风，卡壳了便带人到容桂工厂现学组装技术，产品成型后由母亲带去大良推销，很快从大量卖到了台山等地，生意迅速火爆，请的临时工人经常干通宵。到了1990年，石家庄、包头等地客户拿着现金过来争着要货。弟弟郭建强刚刚大学毕业在医院上班没多久，就被叫回家打理吹风事业。
1991年，郭建刚决定扩产，建起五层厂房，从电吹风到电熨斗，成为远近闻名的电吹风大王。很快，市场上便出现了仿品低价，根本无法阻挡。郭氏兄弟瞄上广交会，决定尝试OEM贴牌生产。订单量迅猛增长，从5000上升到10000，又上升到50000，厂房面积也再度扩大。为营造专业品质信赖感，郭建刚还专门赴广州招聘了3个大学生入职。
代工出口之路，就这样加速爆量。1995年前后，再度拿下WALMART、ＧＥ、ＳＵＮＢＥＡＭ、ＡＦＫ等国际大公司代工订单。
1998年，郭建刚与摩飞开始OEM合作，从此与摩飞结下不解之缘。2017年底，摩飞更以品牌授权新宝电器在中国市场独家运营摩飞品牌，目前摩飞已成为中国小家电品类里不可小觑的红牌力量。
与外商的代工合作，每一步都面临着成本的考验以及同行的低价倾销。郭建刚开始着手向设计要质量。2001年3月，成功将有10年设计厨房小家电成功经验的设计师廖志文"引凤入巢"，出任企业设计总监，加快组建工业设计部步伐。
2002年，随着中国加入WTO对外商信心极大提振，新宝电器的收入规模一举跃上10亿。产品主要销往美洲和欧洲。
2003年，为海外上市图谋，开始有意着手培育内销，正式组建国内销售公司，并挖来曾在科龙担任过总裁助理的沈关学，出任国内销售公司操盘手。
2004年，东菱"Donlim"商标注册，2005年新宝电器全面股改，全力冲刺资本市场，出让11%股权份额给管理层为主的四家子公司。此时的A股资本市场，正在牛市抬头前夜，郭氏兄弟果断放弃海外上市计划，以35亿外销收入规模，转踏A股即将到来的牛市快车。
2007年初，新宝电器首次冲关，被证监会以"企业利润不高、缺乏核心竞争力等"理由否决。波澜壮阔的牛市正在中国疯狂上演，2007年底，新宝电器再次闪电冲击IPO，获证监会受理。2008年金融危机爆发，4月20日新宝股份上市材料被撤回。
受金融危机冲击，从2008年四季度开始，新宝股份订单数量大幅下滑，直到2009年二季度，外销订单才重回上升势头。就在这一年，IPO被质疑没有核心技术、外销易受危机冲击的心理刺激，让郭氏兄弟下定决心，打下一片内销市场根据地。自主品牌——东菱，被寄予厚望。趁着珠三角家电制造企业，受制于成本压力加速转移内地的趋势，东菱电器最终将制造基地落户安徽滁州。一年时间，全国终端网点布局3000多家，打入国美、苏宁、大润发、家乐福、人人乐等大型流通连锁店体系，借助家电下乡东风，收入规模直冲3亿。随后东菱品牌更打入越南市场。
根据海关统计数据，此时的新宝电器已是中国最大的电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉出口商，其他小家电产品如面包机、电熨斗、电烤箱、果汁机等出口量也位居前列，sku涉及12大类2000多个型号，主要客户也尽是JARDEN、APPLICA、HAMILTON BEACH、WALMART和CARREFOUR等国际知名企业，客户群体超1000家。
2012年，新宝股份股份再度冲刺A股，却再度被熊市IPO关闸挡在门外。17个月之后，新宝电器成为首批登陆深圳中小企业板的上市企业。其专利储备，此时已拥有1325项，其中112项发明专利、658项实用新型专利、554项外观设计专利、1项境外专利。
郭氏兄弟的产业版图，也从小家电拓展到置业、三旧改造、体育馆等地产项目，以及小额贷款，还积极探索获取村镇银行资格的可能性。
以小家电业务为主体上市之后的新宝股份，正从中国最大代工厂牌，逐渐发展到内外并举。截止2019年年报数据，内销规模已超16亿，受疫情带动线上消费影响，最新半年报数据内销已达15亿。
在资本市场，牛股气象业已显现，上市以来共募资16亿，分红近14亿，股价回报更近1000%，市值直上400亿。
与新宝股份主打电水壶，从小家电代工开启成长之路不同，却殊途同归登上小家电产业巨子王座的，还有以自创豆浆机品牌九阳，并专注豆浆机品类形成垄断地位的山东王旭宁家族；以自研酸奶机小品类，借助互联网电商渠道大潮，快速建立起品类根据地，走向平价、海量小家电国民品牌的小熊电器创始人李一峰。
时至2020，站在中国经济转型升级的历史关口，借助科技创新和技术升级，掀起小家电产业新浪潮的新时代小巨人，正跃跃欲试地加速渗透，冲击世界小家电品牌第一阵营。
从吸尘器代工，一路转型升级成为中国扫地机器人龙头，科沃斯宛如为小家电产业开启了一扇第二曲线再次腾飞的成功范本。
1990年，南京大学哲学系研究生毕业的钱东奇，在汕头大学草草做了一阵老师，便南下海南，成了一家外贸公司的对外接待人。期间遇到一法国客商到中国采购吸尘器，便成立外贸公司做起吸尘器进出口。
积累起原始资金，钱东奇在苏州开始办厂。1998年科沃斯创立，做小家电代工。从代工世界最大吸尘器品牌HOOVER开始，此后，几乎世界上所有著名吸尘器品牌都在他的工厂里生产。
1999年，一次偶然机会看到哈工大的机器人足球比赛，突发奇想：给吸尘器装个轮子，就是移动清洁机器人了。一入坑才发现国外早有公司在做扫地机器人，哈工大比赛中的机器人也是在后台操控的。
研发架构还是组建了起来，与浙江大学自动化科研人员共同研发，从机器人本体、到关键零部件、再到操作系统，终于在2006年推出自主研发的家庭清洁机器人品牌"科沃斯"。其间，大量的吸尘器领域专利被同步开发出来，全部通过欧盟最严格RoHS限制标准。
2007年，苹果智能手机火爆全球，钱东奇大举重塑主业战略，聚焦定位于服务机器人，2009年地宝系列扫地机器人面世，吸尘器业务彻底被革新。紧接其后，又先后推出擦窗机器人窗宝、空气净化机器人沁宝等延伸产品线。
直到2011年，科沃斯机器人收入也不过200万元。凭借成体系的产品线，钱东奇开始筹备境外上市融资，引入投资人IDG。2015年收入已达3.12亿元，5年放量156倍，创造家庭服务机器人销售奇迹。2016年，股灾过后A股进入修复期，注册制若隐若现，钱东奇决定改在国内A股上市。2018年成功登陆上海主板。
截至2019年，其扫地机器人收入超36亿，线上线下市场份额已接近中国48%左右。主要渠道以线上线下并举，线上实现销售收，线下渠道做品牌展示，优选购物中心、百货商场或家电连锁商超等中高端消费场所，不断输出产品品牌形象。
受益于电商及科创牛市刺激，科沃斯市值正在直攀400亿高峰。尝到技术优势甜头的科沃斯，依旧在不断地向纵深拓展其技术储备。2020年5月5日，南京大学设立钱东奇人工智能与量子物理基金（简称钱东奇AIQ基金），钱东奇个人捐资一千万元，支持人工智能与量子物理前沿交叉领域研究。
当硬科技、互联网和小家电生活场景，三者相遇，迸发出的商业化反活力，正在加速革新昔日小家电产业，其裹挟的社会资源和消费能量，也越来越足以掀起一场千亿市值的资本市场浪潮。
2014年7月，1982年出生的湖南人昌敬，与丁迪、毛国华、吴震共同设立石头科技，二次创业开发扫地机器人。此前，他曾在遨游天下、微软、腾讯担任技术和产品经理，2011年创业创立魔图精灵，很快被百度收购，又在百度当了三年高级经理。成立后2个月后，凭借DEMO样品，获得小米投资，成为小米生态链企业。石头和小米共享知识专利，加工制造由小米合作厂家负责，小米开放销售渠道。
两年后的2016年，石头推出第一款产品"米家扫地机器人"，一炮而红。截至2019年底，石头在扫地机器人领域，稳占中国前2、全球前3。除了以ODM形式与小米合作，自主开发自有石头品牌，且产品线在不断加长，2018年增加相对低端的惯性导航扫地机器人（小瓦），2019年增加手持无线吸尘器。2020年2月，以年收入42亿扣非净利润超7亿靓丽数据，注册登陆科创板。随后市值一路直上超600亿。
不止于此，被科技加速的小家电产业正在全面智能化袭来的黎明前夜。2016年10月，能够自己洗拖布的云鲸扫拖机器人公司注册成立，经历3年产品研发，目前天猫销量已破万级别，好评率4.9。
显而易见，各大奋战在产业前线的中国小家电产业品类之王们，经历了典型的三段发展跳跃：
公转私释放体制红利，摸着外资大品牌大渠道经验过河，科技驱动自主研发品牌，每一段跳跃期都诞生对应的时代级明星个企，但穿越40年沉浮起伏稳健持续向前的，基本皆专注于夯实品类根据地获取了相当垄断优势地位，为消费者带来了快乐时尚、便捷优质的生活体验，为投资者创造了足可惊喜的投资回报。
让我们将视野从企业维度上升到更高的行业层面，由点及面地对小家电产业态势进行初步解析。主要涉及到以下几个重点问题：
1） 小家电产业规模有多大？成长性来源及景气度如何？
2） 产业链价值如何分配？驱动产业链价值创造的关键竞争要素有哪些？
3） 各大细分品类竞争格局及竞争优势的坚硬度来自哪里？
首先，来自生活需求的品类渗透率提升，助力产业规模稳步扩张：
经过近40年产业风云峰谷激荡，截至2018年，小家电产业存量规模超3500亿元。细分品类主要有厨房、家居和个护三大类目，各大细分类目老产品升级换代及需求新品层出不穷。
以厨房小家电等偏刚需型成熟单品为例，是最早走入中国家庭的小家电产品，市场规模稳定成长，且已催生美的、苏泊尔和九阳三大国民级品牌。但规模最大的电饭煲，截至2019年奥维云网数据，推总零售额规模仅170亿元，单品50亿以上屈指可数。
参考电饭煲等成熟品类成长路径，其成长性增量主要来源于普及率即户均渗透率、平均单价双升，以及成熟单品的更新换代。
普及与渗透率提升的趋势性，可综合美国、日本、韩国等家电消费变迁史来看，根据GFK调研数据，目前我国户均小家电拥有量约10个，农村不超过5台，而欧洲和日本户均约30-50个，市场成长空间及可想象性十分充足。
以普及率为依据，光大证券测算，潜力"大单品"扩容将存在近2000亿增量零售市场，其中多个品类已经或即将超过目前规模最大的电饭煲。
另外，综合传统电风扇、电饭煲等成长历史，经历了典型的导入、成长、成熟、二度成长等周期，许多细分品类所处生命周期，目前依旧处于成长阶段，且新品类不断加速导入。这也为普及率提升再度注入景气因子。同时，新品类从导入到成熟的衰变周期越来越短，老牌代工德豪润达在最新半年报里不断提及此点。
以成长期的美容小家电为例，据IBISWorld数据，2013-2017年行业年均复合增长率达9.2%，其中内销年均复合增长率11.1%。根据欧睿国际数据，美容电器细分品类洁面仪市场规模从2014年12.7亿元增长至2017年24亿元，复合增速达23.6%，且预计2022年洁面仪规模将超30亿元。
再看厨余垃圾处理器这一全新小家电品类，政策加速推进垃圾分类，中国市场尚处于导入阶段，普及率低，销售基数低，但综合京东、天猫等线上销售数据看，上海购买量高居榜首，买走全国12%厨余垃圾处理器，其次是广州，杭州排名第三。以别墅和新建高端小区配套为主。
而在售价上，随着普及率提高及强势品牌崛起，单价提高也是必然现象。以成熟电饭煲单品为例，2012年百户城乡居民保有量已超100台，行业进入成熟期，近年随着IH电饭煲推出，行业进入二次成长期，电饭煲整体均价也从早期300元/台左右，提升至约500元/台。
需求层面现象级消费产品迭出，基本每年皆有国民级话题产品出炉，前年的马桶盖，去年的戴森、摩飞、扫地机器人等成舆论热议，进一步验证小家电在大众消费语境里呈现出加速流行的趋势，行业景气度在不断上升。
其次，从产业链价值分配看，渠道是比品牌更重要的关键竞争要素：
综合光大证券调研数据可以看出，驱动小家电产业的价值核心环节是制造、品牌和渠道，且制造和渠道为主，品牌停留在知名度轰炸上。
电商渠道崛起之前，小家电线下渠道以第三方渠道为主，包括KA(家乐福等)、NKA(永辉等)、3C(苏宁等)、专卖店等多种渠道。得渠道者得小家电品牌，这也即传统家电品牌美的、九阳、苏泊尔等先发优势所在。
从这个意义上看，通过生产制造和渠道网垄断获取产业价值，小家电只有渠道品牌，未有消费者品牌。
大规模进驻第三方渠道需要一大笔固定投入，包括进场费、装修费等，还需要足够毛利空间支撑渠道运营。以苏泊尔和九阳为例，给经销商的平均出厂折扣为六折，叠加内销超30%的毛利率，厨房小家电内销定倍率(不含税零售价/成本)平均达2.5倍左右，即零售价(不含税)是BOM成本的2.5倍。
借助生产优势，重金广告轰炸和打入大渠道网络，完成渠道垄断，增强与消费者的议价能力，成为电饭煲、豆浆机、电水壶、电暖器等老品类决胜利器。由于线下渠道货架有限，选了此品牌未必有其他品牌上架空间，新品牌老渠道的成长通路基本无路可走。
每一次渠道变革即催生全新品牌玩家。2007年开始天猫商店及京东家电等线上电商平台加速渗透裂变。
根据奥维云网推算，2019年大部分小家电品类线上零售量占比已超60%。
小家电线上渠道集中度明显低于线下，即使是电饭煲、料理机两个大单品，线上CR3分别为68.5%和49.7%，而线下CR3高达87.8%和96.0%。渠道门槛大幅下降，中小品牌得到突围机会。
小熊从2008年开始运营以淘宝为代表的传统电商渠道，借助淘宝系流量红利快速崛起。米家IoT设备依靠小米自有流量。摩飞则积极拥抱各类新兴社交/内容平台新流量。
以新晋"网红"小家电摩飞为例。内部培养新媒体运营团队，采用"内容经理制"，围绕产品设计宣传文案、菜谱等，联系KOL评测、演示，为集中推广做好内容储备；
调用小红书、微博、微信、短视频社区等一切可调用资源，集中投放达到"刷屏"效果，用户从不同渠道反复接受产品信息，迅速强化产品"网红"属性，让用户"种草"；
全渠道引爆销售，依靠口碑扩散。通过电商平台、线下团购等各种渠道，将前期成功种草需求集中引爆，并通过"大家都在用"、"红得有道理"等正向口碑继续向不同圈层引爆，真正实现产品"网红化"。
最后，小家电行业高集中度的竞争格局，决定了借线上渠道一举奠定细分新品类地位，是夯实竞争优势的必须动作：
根据新宝股份IPO招股说明书显示，中国是全球最主要小家电生产基地，全球产能基本已布局在中国，小家电生产竞争以中国企业为主。
细分市场上看，厨房小家电和个人护理小家电是渗透率最高两个领域，已形成稳定竞争格局。传统厨房小家电市场，主要有美的集团、苏泊尔、九阳股份等品牌;个人护理小家电市场，主要有飞科电器与飞利浦。
过去十年，根据中怡康线下零售监测，厨房小家电领域CR3从2012年77%一路上升至2017年90%，大部分品类CR3达到80%以上。
根据奥维云网2018年数据，美的和苏泊尔在电饭煲、电压力锅、电磁炉三大品类市场份额绝对领先，CR2合计分别达到近70%、80%、70%左右。电饭煲市场更是寡头格局，美的常年保40%左右份额，苏泊尔达到30.5%。
九阳在豆浆机整体持续下滑的背景下，仍然能够实现收入双位数增长。20条产品线、400个SKU，在豆浆机和榨汁机品类市占率分别约80%和40%，强势垄断夯实第一。
高增长的新兴品类尚处于发展早期，行业空间大而格局分散，相比大家电产品生命周期中长达数十年的快速成长期，大部分小家电品类，尤其是创新产品，需求爆发力较强，但成长期较短，因此"首发即爆品"营销策略及品类蓝海策略是两大制胜利器，且红利窗口期较短。
如新宝旗下摩飞品牌不断覆盖榨汁杯、多士炉、料理棒、咖啡机等，打造爆品西式小厨电；小熊推出酸奶机、煎药壶、养生壶、电热饭盒等多样创意小家电，产品SKU达400个以上，高度细化覆盖从婴幼、青年到中老年全年龄段全场景，广泛布局长尾市场。在全新品类的扫地机器人领域，科沃斯、石头科技、irobot等亦是依靠爆品红利而加速上位。
从已经进入垄断格局的传统厨房烹饪类小家电品类来看，美九苏等正在技术革新的推动下，不断推陈出新，实现产品迭代升级，增长空间不断打开。
以电商渠道和营销流量红利崛起的细分新品类，如小熊、新宝等，在夯实品类根据地站稳脚跟后，也必将筑基起台，迎来基于研发的产品力打造，或者借助资本与管理赋能。
新宝股份A股市值之路、九阳母公司环球生活的港股市值翻番之路，恰恰表明市场对于上述路径的认可与奖励。
基于上述行业简析，A股小家电上市公司的成长性，也在不断得到数据上的验证。
由于经营模式的差别，我们将从代工品牌、自营品牌两大层面进行收入趋势比较：
A股上市公司以ODM、OEM模式扎根小家电产业的，主要剩三家，另外一家昔日龙头伊立浦已于2018年退市。
新宝股份持续霸占中国小家电代工第一行业地位，且持续增长趋势，历经2008年危机洗礼，表现出强烈的扛周期能力。代工主要客户包括JARDEN、APPLICA、HAMILTON BEACH、WALMART和CARREFOUR等国际巨头连锁品牌。2013年开始自主品牌东菱转内销市场，进而出海越南等东南亚地区；2017年底正式独家代理英国百年品牌摩飞电器，强化内销市场小家电行业地位。
北鼎股份也是以代工起家，为国际知名品牌惠而浦集团（KitchenAid、Maytag）、摩飞电器（Morphy Richards）、铂富集团（Breville）、美康雅集团（Conair）等代工。代工收入基本与内销各半。
收入趋势的背后，是经营战略和企业家意图的延伸。德豪润达维持在20亿上下波动，外销欧洲北美为主，国内以ACA自有品牌为主，但收入扩张与新宝股份表现出强烈的趋势差。背后是二者在应对危机的逆周期能力上，表现出强烈的路径差异。
2008年金融危机对小家电产业不啻于一场灾难。2004年即登陆A股的德豪润达小家电，经过07年超级牛市周期的资本市场洗礼，在2009年果断选择转型，2010年、2012年、2014年连续三次大手笔融资，切入当时的战略新兴朝阳产业LED行业，大举并购广东健隆达、深圳锐拓、雷士照明等知名上下游企业，打造了一条"外延及芯片-封装及模组-LED应用产品(照明和显示)-品牌及渠道"的LED全产业链，成为国内LED行业当时唯一打通生产及销售关键环节的企业。进入到2013年，LED行业产能全线过剩，供过于求，2017年大幅亏损，行业价格战至今仍未停止。截至2020年12月，德豪润达双主业阳谋诉讼缠身，股价也游走在1.3元／股附近。
昔日日本小家电市场王牌伊立浦，与德豪润达转移主业战场相比，则更为激进。2008年上市，小家电收入规模超7亿。受金融危机冲击，2009年出现亏损3841万元后，便一直未有明显气色。2013年，牵手德隆系旧部，以"通用航空项目五年战略规划"为索引，力图打造中国民用直升机、无人机的全球制造商，2015年牛市股价一飞冲天，此后依旧持续挣扎在亏损泥潭，不断被资本左右腾挪。2017年意图转让珍爱网借壳上市未果，最终退市。直到退市的2018年，其电器业务收入7.28亿，占上市公司98%营收，十年转型，最终一场空。
再来看以自营品牌OBM模式为主的小家电企业收入趋势，专注聚焦主业的小家电新玩家层出不穷。从这点看，小家电产业的成长空间依旧值得期待和重点关注。相较而言，侧重国内市场的增长趋势更为良好，莱克电气吸尘器除了为国内品牌代工尚有外销代工，九阳、苏泊尔老当益壮，稳定成长，小熊电器后来居上，成长喜人。
收入的稳定扩张趋势，将成为衡量小家电上市公司成长性的关键数据指标。飞科电器的资本市场遭遇，即前车之鉴，一旦增速放缓乃至失速，等待的是预期和市值的毁灭下跌。
重点关注OBM模式为主的毛利率趋势，参考北鼎股份招股书数据，行业平均毛利30%左右。大部分知名品牌皆有望实现35%毛利率水平。
其中北鼎股份内销的北鼎品牌养生壶为主要毛利来源，从设计、制造到销售全覆盖，赚取设计+制造+销售环节的毛利，价值链相对较长。从渠道上看，线上直销、线下直营和线上代销实现的主营收入合计占内销比例分别为72.58%、72.36%和70.99%，同行业基本以线下和线上经销为主，相对来说，北鼎股份无其他中间环节，不需要向分销商、经销商等让渡利润；线上代销扣点相对较低，有更高的毛利空间。
北鼎向苹果看齐的品牌野心昭然若揭，如若成功，则堪称中国高端小家电品牌明日之星。但自建渠道的弊端在于销售扩张不快，无法快速表现成长性，这点已在收入趋势上得到体现。
在销售费用率上，销售费率持续整体性攀高，有突破10%趋势。内销线下渠道霸王的苏泊尔、九阳，与线上电商为主的小熊电器、北鼎股份，呈现双高企特点。新宝股份的代工为主模式对应了更低的市场拓展，但走高的迹象同样表现出随着自营品牌收入的扩张，销售投入的加大。在消费者需求资源的开发和争夺上，行业的竞争依然持续地激烈和充分。
据小熊电器招股书总结，近年来国内小家电市场竞争越发激烈，产品同质化现象明显。以研发驱动产品创新无疑能拉开竞争梯度和塑造差异，北鼎股份养生壶的高价走红背后，亦是在设计上做足功课。技术创新、外形创意正在逐渐改变消费者的消费倾向。行业整体研发持续加强，除了老牌九阳苏泊尔，后起之秀自营品牌新宝、小熊、北鼎皆表现出研发驱动症候。
从盈利能力上来说，小家电行业净利率趋势维持在5-7%，难称优秀，除了老玩家一如既往的稳定性，小熊和新宝的收入扩张同时带来盈利能力的提升，后起新秀的规模效应和议价能力正在不断强化。成长性得到确认。
在盈利质量上，净利润与经营性现金流的匹配趋势，苏泊尔和小熊电器稳定性更佳，基本维持在1以上，彰显真金白银的获取实力。新宝股份除2018年贸易战外销冲击，现金创造能力堪称优异。北鼎股份的收入成长性，表现非凡，但考虑到收入体量不大，品类过少，精品店直销模式的收入扩张能力尚需进一步观察。
实际上，小家电产业优质龙头给予投资者的回报，从新宝股份及苏泊尔、九阳股份身上，早已得到金色的验证。从估值水位上看，以苏泊尔九阳等老牌品类龙头为例，基本中位数处于20-25倍，高点在40倍。
新宝股份的估值走势同样表现出近似寡头的估值波动形态，2018年贸易战冲击外销出口的市场预期，很快得到暴力修复，但依旧难以站稳50倍。
小家电以收入趋势定性成长的市场共识，在作为上市新兵的小熊电器身上，得到进一步体现。上市以来始终围绕30倍溢价波动，今年受疫情影响极端泡沫化直上80倍预期，至今依旧在修复区间。但相对苏九宝老大哥，投资者们仍旧在给予小熊至少10倍估值溢价空间。
对于拥抱生活热爱生活的投资者来说，一个高确定性的投资机会，显然孕育其间。
（全文完）
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