定向成本分摊，什么是定向增发？
一、定增基本定义
定增，即定向增发，即非公开向有限的数量的机构（或个人）投资者发行债券或股票等投资产品，是A股中再融资的方式之一。定增要求发行对象不得超过10人，发行价格不得低于公告前20个交易日均价的90%，发行股份12个月（控股股东或实际控制人需36个月）内不得转让。2006年《再融资管理办法》（征求意见稿）和《上市公司证券发行管理办法》的发布，标志着A股市场重新恢复再融资功能，《再融资管理办法》中规定了非公开发行的相关条件和规则，除了对发行对象、发行价格、限售期和募资用途规定外，对企业盈利并没有太高要求，即使是亏损企业仍然可以申请非公开发行。但是随着当前对企业再融资的监管力度加大，定向增发逐渐受到严格限制。
定向增发的特点：定向增发一般参与门槛较高，需要的资金从千万到亿不等；定增一般采用折价发行，折价率在10%~30%不等，即以市价的70%-90%购买上市公司股票；投资者范围较小，发行对象不超过10人；规定了12个月或36个月的锁定期，到期才能退出（但在2016年市场中出现了定增公募基金，为市场添加了流动性。）从定增行业分布来看，行业融资规模及其增速与行业表现关联度不高，电气机械及器材制造业、材料等重资产行业进行定增融资较多。从定增目的来看，定增多以项目融资为主，占比达到36%，定增目的结构逐年趋于均衡。从发行定增的企业性质来看，民企是实施定增的主要企业类型，其定增融资占比逐年升高。从大股东参与来看，大股东参与定增的热情逐年下降，并且具有一定的行业偏好。
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▲ 图表1：2006年至2018年8月定增行业分布
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▲ 图表2：定增多以项目融资为主
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▲ 图表3：进行定增的企业类型，民企占比较大
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影响定增收益的主要有三个因素：折价率、股票市场波动、行业发展、个股成长性。从折价率的角度看，个股的发行折价能够使投资者以折扣价格购买上市公司股票，因而定增一开始就已经获得一定的利润，带着浮盈入市，这也成为定增的天然优势。从股票市场波动性来看，定增投资的发行和收益与股票市场变动息息相关，股票市场整体波动，也将对定增收益产生较大影响，大盘波动直接牵动定增收益的变化。股票市场上行，投资者情绪乐观，普遍将公司定增视为利好，购买和投资热情更高，从而抬高上市公司股价，使得认购公司定增股份的投资者能够获得更高收益，反之则整体收益降低。从行业发展程度来看，目标投资公司所处的行业发展水平对标的选择十分重要，行业发展周期以及政策指导都对行业发展产生重要影响，行业发展情况影响行业内各个公司的市场表现。从个股成长性来看，由于定增规定了不同期限的锁定期，因而投资时间较长，那么影响定增收益的重要因素即为投资对象的收入和利润成长给公司带来的价值提升。如果定增项目没有成长性，那么1年、3年之后公司价值提升的可能性也较小，所以影响定增项目收益的重要因素即为上市公司的成长性，选择真实的成长性的上市公司就能分享公司发展带来的收益。特别是通过定增进行并购的项目，上市公司通过融资并购获得市场较高估值，公司并购之后未来成长性也获得较大提高，此时定增期限越长，对公司估值的提升作用将较为显著。
二、当前定增市场情况
从当前总体市场情况来看，定增融资规模回落。2018年上半年共177家A股企业完成定增，募资规模达3936.88亿元，完成募资企业数量和规模与去年同期相比均大幅下降。截止2018年8月，当前融资规模回落至2014年水平，上市公司实施定增的热情消退。从定增预案规模来看，市场依旧低迷。2018年上半年，共有258家上市公司发布定预案，预计融资规模达到6744.92亿元，较2017年上半年企业数量下滑21.82%，融资规模较同期上升8.73%。2018年上半年定增市场情况延续了2017年相关政策实施后的下行趋势，再融资政策从资金来源上限制上市公司融资需求，因而导致上市公司融资需求持续下滑。从定增交易完成规模来看，定增规模持续下降。2018年上半年共有177家上市公司完成定增项目，募集资金规模达3936.88亿元，完成募集资金企业数量同比下降31.66%，特别是今年去杠杆及监管政策趋严，定增审批进一步严格，定增规模同比下降42.74%。
▲ 图表4：增发融资规模和数量渐趋下降
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▲ 图表5：增发融资规模和沪深300走势对比
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▲ 图表6：定向增发相关政策梳理汇总
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▲ 图表7：近两年宣布定增的融资规模和企业数量
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▲ 图表8：近两年完成定增的融资规模和企业数量
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2018年进行定增的行业分布出现一定变化，金融行业宣布募资规模最大，制造业完成募资规模较大。在宣布定增募资的企业中，从募集资金规模来看，2018年金融行业宣布定增的企业数量虽然不高，但是募集资金的金额规模最大，占比达23.04%，2018年农业银行募资1000亿，海通证券募资200亿，广发证券募集150亿，金融企业募集资金体量较大，拉动金融业在整体定增中的占比。从企业数量来看，制造业中进行定增的企业数量占比最大，占比达到34.7%，在我国产业转型升级、结构性改革的大环境下，制造业的发展呈现较好的势头。在完成定增募资的上市公司中，制造业完成定增募资的数量最多，由于国内制造业转型升级，叠加结构性改革的背景下，许多产能过剩的产业都面临较大压力，如何从成本上升，及时从经济发展中转型升级是每个企业都急需面对的问题，因而这些企业的融资需求更加迫切，今年以来的三六零502.35亿、深天马A111.09亿等大型信息化企业都完成了巨额定增募资。
▲ 图表9：从行业分布看，2018年以来宣布定增数量及规模
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▲ 图表10：2018年以来实施定增公司数量
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定增市场破发企业比重上行，市场浮亏现象渐多。2018年1—8月，共有173家上市公司进行定增，其中在增发日收盘价就低于发行价格的上市公司数量达到32%，截止8月29日，最新收盘价低于发行价格的数量占比更是达到72.25%。在再融资新政策实施后，叠加减持新规则限制套利空间，通过定增项目进行套利的机会大幅减少，定增折价获取收益收到限制，定增市场破发比例逐渐上升，从定增市场表现来看，企业在定增过程中产生较多浮亏现象。
▲ 图表11：上市公司定增破发自2017年回落
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▲ 图表12：2015年以来定增破发比重显著上升，当前定增破发接近有史以来高点
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▲ 图表13：最新收盘价低于发行价格的定增项目数量
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三、未来看，定增难以亮眼
在去杠杆、结构性改革和强监管的背景下，2018年全年定增市场都没有亮眼表现。自2014年定增市场开始井喷，万亿级的定增市场规模使得定增成为当时上市公司最重要的融资方式，2015年新三板市场融资规模更是超过千亿，此后上市公司便将IPO、定增等作为主要的融资方式，然而这些融资方式在2018年都出现了不同程度的下降，其中定增融资规模下降程度最为突出。此前IPO和定增融资规模变化趋势并未出现均下行的情况，由于政策和监管的因素，众多资金在IPO和定增两个市场间流动，两个市场也呈现出反向变动的趋势。但是自2018年以来，IPO规模不断下滑的同时，定增市场融资规模并未出现回升，今年8个月的总体定增融资规模占2017年融资规模的49%，未来4个月融资规模将很难达到去年整体水平，可能只能和2014年融资规模持平。在去杠杆和结构性改革以及强监管的大背景下，定增年内上行的可能性较小，接下来4个月定增市场可能仍然会继续下行。
定增市场受监管影响，强监管制约定增规模，配置策略需更加精细。金融监管成为定增市场的风向标，定增市场发展渐趋理性。2013年至2016年定增市场规模的迅速发展中，概念炒作和借壳套利一时风靡市场，定增套利空间放大。自2017年去杠杆开始后，监管层坚定引导实体经济发展的思路越发清晰，多次出台再融资新政策，对定增发行方和参与方均加以约束。随着监管进一步加严，定增市场规模收缩，套利空间无法再扩张，未来定增市场发展将受到进一步限制
江苏定向选调生去哪些单位？
定向选调生是由省委组织部统一分配，录用后根据各市县、各单位需求，结合选调生学历及所学专业统筹安排工作单位。1、大学本科毕业生：一般安排到乡镇(街道)和县(市、区)机关工作;2、硕士毕业生：一般安排到县(市、区)和地级市机关工作;3、博士毕业生：一般安排到地级。
河北定向师范生报考条件及分配？
定向师范生主要面对个个乡镇教育薄弱环节的学校，任期不能少于5年，所以报考谨慎考虑，具体条件如下。
1、参加普通高校全国统一招生考试，并达到招生院校录取分数线。
2、热爱教育事业，有志于长期从教、终身从教，符合《教育部普通高校招生工作规定》
3、符合《普通高等学校招生体检工作指导意见》的有关规定，身体健康。
专科层次公费师范生的报考条件。
1、2021年初中优秀应届毕业生。
2、热爱祖国、热爱教师职业、品行良好、遵纪守法、志愿从事农村幼儿园教育事业。
3、具有良好的语言表达能力。
4、身体健康，参照《普通高等学校招生体检工作指导意见》相关标准体检合格，并符合申请幼儿教师资格体检标准。
师范定向生要交学费吗？
公费师范生是不需要交学费的，国家还会给予定向师范生一定的生活费补贴，还免收住宿费，如果学习成绩优秀的话，还享受奖学金和助学金，简直不要太完美。但唯一的遗憾就是毕业后要服从安排到山区工作三年，但也省去找工作的麻烦。
是毕业后去这个单位上班么？
是的。
定向就业也就是面向边远贫困地区定向招生定向分配，一般是针对边远山区或贫困地区定向培养的师范生或医学生，录取分数比普通生要低一些，根据规定一般毕业后要在定向就业的单位服务至少五年，期间不能调动辞职，合同期满后可选择留用或寻找新的单位。